2024年1月起，各個功率半導體公司相繼調(diào)價:三聯(lián)盛全系列產(chǎn)品上調(diào)10-20%、藍彩電子全系列產(chǎn)品上調(diào)10-18%、高格芯微全線產(chǎn)品上調(diào)10-20%、捷捷微電TrenchMOS上調(diào)5-10%等。5-6月，針對部分中低壓產(chǎn)品，華潤微揚杰等功率大廠相繼有張價/談價動作。

我們認為功率半導體漲價反映了下游需求的逐步復(fù)蘇，功率半導體市場邊際好轉(zhuǎn)。

華虹代工產(chǎn)能吃緊，多家IDM功率廠商保持高稼動率。據(jù)華虹一季度業(yè)績發(fā)布會，截至一季度末，華虹8英寸月產(chǎn)能達到39.1萬片，總產(chǎn)能利用率為91.7%，較上季度提升7.6個百分點。此外，在CIS、BCD和嵌入式非易失性存儲器，以及部分功率器件的需求推動下，華虹12英寸產(chǎn)能利用率保持強勁。從二季度業(yè)績指引來看，華虹預(yù)計銷售收入約在4.7億美元至5億美元之間，中值環(huán)比一季度實際業(yè)績+5.4%，預(yù)計毛利率約在6%至10%之間，中值環(huán)比一季度實際毛利率提升1.6pct，積極的二季度業(yè)績指引反映了晶圓代工下游市場的邊際好轉(zhuǎn)。此外，士蘭微、揚杰科技及華潤微等IDM公司產(chǎn)能利用率均保持高位。

下游需求逐步復(fù)蘇，庫存持續(xù)消納。據(jù)TrendForce，工業(yè)、汽車與消費電子為功率半導體最大的三部分下游應(yīng)用，2022年占比分別為35%、29%和18%，分市場來看：

1）消費電子回暖趨勢明顯，據(jù)華潤微公開調(diào)研記錄，消費電子一季度率先恢復(fù)，訂單量明顯增加。此外，根據(jù)Canalys測算，在端側(cè)AI引領(lǐng)的創(chuàng)新周期下，2024年全球PC與智能手機出貨量將分別增長8%和4%，疊加端側(cè)AI對散熱及功耗等需求提升，功率半導體價值量同樣有望提升。

2）新能源汽車銷量數(shù)據(jù)亮眼，據(jù)中工汽車網(wǎng)數(shù)據(jù)，多家頭部新能源車企今年以來銷量實現(xiàn)大幅增長，整體市場呈現(xiàn)強勁復(fù)蘇態(tài)勢。以比亞迪為例，截至2024年5月比亞迪累計銷量127.13萬輛，同比增長26.8%，2024年一季度新能源乘用車出口超9.79萬輛，同比增長153%，增長勢頭強勁。

3）家電市場強勁復(fù)蘇，內(nèi)外銷量雙雙大漲，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，一季度家電產(chǎn)業(yè)出口金額達1614.9億元，同比增長8.58%。國內(nèi)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，第一季度國內(nèi)家電市場的總銷售額達到了1799億元，同比上升6.8%。長期來看，據(jù)英飛凌，工業(yè)4.0的趨勢維持，工業(yè)控制將有望成為功率半導體行業(yè)的長期增長動力。

從庫存層面看，據(jù)華潤微，下游庫存去化已經(jīng)基本完成，且公司訂單呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。我們認為隨著下游庫存去化完畢，下游采購開始回到真實需求，而目前多家功率半導體廠商產(chǎn)能吃緊，供需錯配之下，功率半導體市場有望實現(xiàn)快速增長。


走出景氣低谷 代工廠接近滿載

“今年第二季度起，功率半導體的價格開始企穩(wěn)，晶圓代工廠產(chǎn)能利用率開始回升?！庇邪雽w從業(yè)人士在接受記者采訪時表示，當前，各晶圓代工廠、IDM（即設(shè)計制造垂直一體化）廠，都是接近滿產(chǎn)狀態(tài)。

近期，多家功率半導體公司披露了產(chǎn)能利用率的具體情況。華潤微在接待機構(gòu)調(diào)研時表示，公司6英寸及8英寸產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率達到90%以上，其中部分產(chǎn)品線已在95%以上；12英寸產(chǎn)線處于爬坡上量以及客戶驗證階段。揚杰科技表示，公司已經(jīng)處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。

“功率半導體復(fù)蘇得比預(yù)期要早，我們的產(chǎn)線也已經(jīng)基本上處于滿載狀態(tài)。”晶圓代工廠方面，芯聯(lián)集成相關(guān)人士對記者表示。摩根士丹利近日發(fā)布的報告稱，華虹半導體的產(chǎn)能利用率已超過100%。

去年第四季度是功率半導體價格的最低谷。今年1月起，由于不堪虧損的重負，捷捷微電、揚州晶新微電子有限公司、四川藍彩電子科技有限公司等對部分產(chǎn)品開啟了漲價模式，價格上調(diào)幅度5%至20%不等。

“一方面，消費電子行業(yè)在今年第一季度復(fù)蘇；另一方面，高端的汽車電子、AI帶動的高性能計算及高速通信等需求，給產(chǎn)業(yè)帶來新的成長驅(qū)動力?！睂τ诠β拾雽w的復(fù)蘇動力，一位功率半導體上市公司高管告訴記者，加上工控領(lǐng)域的需求持續(xù)平穩(wěn)、來自風光儲的需求也在今年第二季度趨穩(wěn)，功率半導體目前處于溫和復(fù)蘇階段。

對于AI給功率半導體帶來的新需求，芯聯(lián)集成總經(jīng)理趙奇表示，AI不僅帶來云端服務(wù)器、機器人等新業(yè)務(wù)的增長，也會帶動“發(fā)電—輸配電—用電”全鏈條功率半導體用量的系統(tǒng)性提升，刺激功率半導體存量業(yè)務(wù)的增長。

芯聯(lián)集成在近日接受機構(gòu)調(diào)研時表示，AI催生出面向大型GPU的高性能電源管理芯片的需求。公司的第一代BCD已開始小規(guī)模量產(chǎn)，第二代55nm解決方案獲得了關(guān)鍵客戶重大定點。公司正全力擴大客戶群、加速產(chǎn)品導入，BCD產(chǎn)品將成為公司增長點之一。

部分上市公司披露的訂單信息，有力地印證了產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇、新需求旺盛。

華潤微表示，目前下游庫存去化進度已基本完成，公司訂單逐月增長；公司有SGT MOSFET等功率半導體產(chǎn)品可應(yīng)用于AI服務(wù)器等領(lǐng)域，目前已有供貨。揚杰科技表示，第二季度產(chǎn)品價格基本企穩(wěn)，目前公司在手訂單充足。宏微科技表示，預(yù)計第三季度訂單較上半年更飽和。


新能源拉動效應(yīng)可期

據(jù)預(yù)測，2026年下游新能源汽車、工業(yè)控制、變頻白電、新能源發(fā)電、軌道交通分別占功率半導體市場的60%、18%、15%、6%和1%。從2021年以來新能源汽車銷量呈爆發(fā)式增長，2023年中國IGBT產(chǎn)量快速增長達到約3624萬只，自給率達到32.90%，IGBT主要應(yīng)用于電動汽車電機驅(qū)動、DC/DC升壓變換器、雙向DC/AC逆變器，以及充電端的DC/DC降壓變換器，是電動汽車和直流充電樁等設(shè)備的核心器件，直接影響電動汽車的動力釋放速度、車輛加速能力和高速度。

IGBT模塊占電動汽車成本將近10%，占充電樁成本約20%。汽車IGBT的技術(shù)認證標準極高，IGBT要進入到汽車供應(yīng)商行列，需要滿足新汽車級標準LV324/AQG324的要求，同時還要滿足中國IGBT聯(lián)盟和中關(guān)村寬禁帶聯(lián)盟等團體標準。華潤微在新能源汽車領(lǐng)域推出750V/1200V 450A以上多款I(lǐng)GBT主驅(qū)模塊等，市場驗證與客戶拓展順利進行，預(yù)計三季度會有驗證結(jié)果。

2021-2023年，中國新能源車銷量分別達到352.1萬臺、688.7萬臺和944.8萬臺，滲透率已達到37.74%，預(yù)計2024年達到1150萬臺，同比增長21.72%，滲透率將達到40%。

對于國內(nèi)廠商而言，擺脫沒有意義的中低端價格戰(zhàn)，去搶奪海外廠商的高利潤市場份額，是接下來功率半導體生存和發(fā)展的重中之重。華鑫證券預(yù)計，新能源汽車在2024年二季度有望迎來補庫周期，拉動對功率器件的需求。

新能源發(fā)電主要包括風電、光伏、儲能三部分，目前風光儲裝機量大幅提升，發(fā)展勢頭強勁，同時帶動IGBT需求增長。隨著光伏裝機量的持續(xù)增長，對IGBT的需求也迅速攀升。逆變器中IGBT等電子元器件使用年限一般為10年-15年，而光伏組件的運營周期是25年，逆變器在光伏組件的生命周期內(nèi)至少需要更換一次，進一步擴大了IGBT在光伏系統(tǒng)中的使用量。

據(jù)東海證券測算，全球和國內(nèi)光伏逆變器IGBT國內(nèi)市場規(guī)模將從2022年的36.8億元和13.99億元逐年增長至2026年的71.95億元和27.3億元，全球和國內(nèi)風電變流器IGBT市場規(guī)模從2022年13.19億元和6.4億元翻倍增長至2026年的25.53億元和16.89億元。

光伏行業(yè)于2023年四季度進入加速去庫存周期，產(chǎn)業(yè)鏈價格及盈利水平預(yù)計逐步見底，2024年二季度隨著光伏行業(yè)需求的放量，產(chǎn)業(yè)鏈有望呈現(xiàn)量升價穩(wěn)的態(tài)勢；儲能行業(yè)的庫存出清持續(xù)到2023年底，歐洲庫存水平將回歸至合理規(guī)模，疊加2024年二季度歐洲裝機旺季的到來，有望推動戶儲出貨恢復(fù)。