電動兩輪車加速轉(zhuǎn)型升級。以全球最大的中國市場為例，自2019年電動兩輪車新國標(biāo)開始執(zhí)行后，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級的新階段，鋰電池在電動兩輪車的滲透率不斷上升，智能化及增值娛樂服務(wù)等模式不斷發(fā)展應(yīng)用。

資料來源：Wind、Frost & Sullivan、中國自行車協(xié)會、芯八哥整理

全球電動兩輪車銷售迅速增長。從全球主要國家市場看，受減排政策以及電機、電池技術(shù)的進(jìn)步推動，過去五年全球主要經(jīng)濟體的電動兩輪車的銷售量迅速增長。其中，中國內(nèi)地為最有吸引力的電動兩輪車市場，2022年總銷量達(dá)6070萬輛，占全球總銷量的74.3%。隨著以歐洲、美國為代表的海外市場快速增長，近年來中國占比呈現(xiàn)一定下降趨勢。

資料來源：Wind、Frost & Sullivan、中國自行車協(xié)會、芯八哥整理

中國以外市場增量潛力看好。長遠(yuǎn)看，預(yù)計全球主要國家將推出更嚴(yán)格的減排政策，以推動綠色出行的廣泛普及和提高傳統(tǒng)摩托車的替代率。根據(jù)預(yù)測，2023-2027年全球電動兩輪車銷量復(fù)合年增長率為9.5%，其中中國市場約為4.6%，以歐洲、美國為代表的其他市場增速高達(dá)19.4%，或?qū)⒊蔀槲磥黼妱觾奢嗆囍饕脑隽渴袌觥?/span>

資料來源：Frost & Sullivan、中國自行車協(xié)會、芯八哥整理

中國存量市場引領(lǐng)智能化升級。2013-2019年，中國電動兩輪車行業(yè)已處于成熟階段多年，餐飲外賣、電商及即時配送以及智能技術(shù)初步興起。2019年新國標(biāo)獲通過推動淘汰不合格車輛并刺激巨大的替換需求，標(biāo)志著行業(yè)升級及轉(zhuǎn)型階段開始，具備更先進(jìn)的智能化水平、較大鋰離子電池及更長行駛里程等中高端（＞1500元/輛）電動兩輪車市場增長迅猛。

資料來源：Frost & Sullivan、中國摩托車商會、中國汽車工業(yè)協(xié)會、中國自行車協(xié)會、芯八哥整理

資料來源：Frost & Sullivan、中國摩托車商會、中國汽車工業(yè)協(xié)會、中國自行車協(xié)會、芯八哥整理

智能化加速上車，潛在元器件規(guī)模超百億

電動兩輪車產(chǎn)業(yè)價值鏈向上下兩端擴展。電動兩輪車智能化是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，隨著在車機體驗、主被動安全、車輛管理、補能等方面的智能化需求提升，除了上游電池、電機及控制器等智能化核心硬件價值量不斷提升，電動兩輪車正在將產(chǎn)業(yè)價值鏈延伸至用戶全生命周期服務(wù)，對車輛充電、換電及車載軟件服務(wù)為主的衍生服務(wù)需求也快速增長，進(jìn)一步拉動電動兩輪車核心元器件的附加值。

電動兩輪車產(chǎn)業(yè)價值鏈向上下兩端擴展

資料來源：德勤中國、中國自行車協(xié)會、芯八哥整理

具體來看，電動兩輪車涉及電子元器件主要模塊有電池BMS系統(tǒng)、車體電機驅(qū)動、控制器、充電模塊、儀表系統(tǒng)等組成，周邊組件包括配套充電設(shè)備/換電柜等，不同的系統(tǒng)根據(jù)實現(xiàn)的功能復(fù)雜程度對MCU/SOC、傳感器、PMIC、MOSFET及存儲等芯片提出了差異化需求。

資料來源：各公司官網(wǎng)、芯八哥整理

元器件成本占比相對較低。根據(jù)芯八哥不完全梳理，在電動兩輪車各模塊成本組成來看，包括BMS系統(tǒng)、控制器、充電模塊及儀表系統(tǒng)等涉及電子元器件模塊約占總成本的5%-14%左右。

資料來源：綠源招股說明書、Wind、芯八哥整理

智能化趨勢下元器件快速上量。在電動兩輪車各模塊核心元器件方面，以ST、新唐科技、合泰及中穎科技、國民技術(shù)、峰岹、雅特力、中微等為代表的MCU廠商實現(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用，主流產(chǎn)品價格基本在2元/片左右，其中部分8bit價格低至1.5元/片。隨著市場競爭加劇，國內(nèi)MCU廠商更加靈活，類似中穎電子、國民技術(shù)、凌鷗及中微等均推出了集成運放、比較器等模擬芯片的高集成芯片模塊，部分廠家的MCU已經(jīng)把MOS Driver也集成進(jìn)去，市場價格有逐年走低態(tài)勢。

近年來，隨著OTA技術(shù)應(yīng)用、遠(yuǎn)程診斷、 車輛定位、 實時車況、監(jiān)控等特色智能服務(wù)的導(dǎo)入，智能液晶屏幕和集成蜂窩網(wǎng)絡(luò)、WIFI、藍(lán)牙、NFC及GPS/北斗定位等通信模塊產(chǎn)品逐漸得到應(yīng)用，移遠(yuǎn)通信、廣和通、高新興及移為通信等通信模組廠商滲透率不斷提升。

資料來源：各公司公開信息、芯八哥整理

未來電動兩輪車元器件潛在規(guī)模超百億。根據(jù)信達(dá)證券及相關(guān)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2022年底全球電動兩輪車智能化率約5.1%，整車智能模塊相關(guān)元器件平均單價約260元左右，則2022年全球電動兩輪車智能化相關(guān)元器件市場規(guī)模約10.85億元。隨著未來行業(yè)向高端化、鋰電化、智能化方向發(fā)展，預(yù)計2027年全球市場規(guī)模將超過130億元。

資料來源：信達(dá)證券、Wind、Frost & Sullivan、中國自行車協(xié)會、芯八哥整理

頭部廠商加速自研，產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合成關(guān)鍵

電動兩輪車智能化發(fā)展處于早期。從當(dāng)前頭部廠商智能化技術(shù)現(xiàn)狀看，產(chǎn)業(yè)技術(shù)供給、合作研發(fā)模式尚不成熟，行業(yè)整體智能化水平提升有限。

電動兩輪車智能化技術(shù)現(xiàn)狀

資料來源：艾瑞咨詢

頭部廠商加碼自研、投資、合作擴大優(yōu)勢。自電動兩輪車新國標(biāo)執(zhí)行以來，大量小企業(yè)退出市場，市場份額向頭部企業(yè)聚集。當(dāng)前市場形成了以“兩超”（雅迪、愛瑪）“多強”格局（臺鈴、新日及愛瑪?shù)龋?。值得關(guān)注的是，隨著智能趨勢成共識，頭部廠商過加大自研、投資控股、戰(zhàn)略合作方式擴大產(chǎn)業(yè)布局，提高企業(yè)在智能車時代的競爭優(yōu)勢。另外，以小牛、九號為代表的“新勢力”主打中高端和智能化的差異化定位，電動兩輪車整體均價在4000元以上，在七千以上價位占據(jù)主導(dǎo)。

資料來源：各公司年報、芯八哥整理

綜上，隨著電動兩輪車高端化、智能化發(fā)展，電動兩輪車行業(yè)競爭擴展到產(chǎn)業(yè)鏈上下游，頭部企業(yè)開始逐步整合上游關(guān)鍵零部件廠商，加速智能化軟件、硬件、系統(tǒng)及解決方案等一體化發(fā)展成為大勢所趨。同時，海外市場增量空間巨大，頭部廠商正加速布局。如愛瑪通過與博世電機合作，積極擴大海外市場渠道及銷售。

隨著電動兩輪車高端化發(fā)展，智能化改造大勢所趨，升級后單車元器件附加值將翻倍增長，國內(nèi)存量升級市場空間巨大，海外出口市場增量潛力可期。