4月14日消息，昨日下午，芯片圈突然傳來(lái)一出重磅的收購(gòu)消息，文曄科技與世健科技于當(dāng)日共同宣布文曄科技將透過(guò)100%持有的子公司W(wǎng)T Semiconductor Pte. Ltd.，以每股1.93元新加坡幣現(xiàn)金與總金額約2.322億元新加坡幣，取得世健科技100%股權(quán)。

此交易待世健科技股東、相關(guān)主管機(jī)關(guān)、監(jiān)管單位及新加坡高等法院核準(zhǔn)同意后，預(yù)計(jì)于2022年第三季度完成相關(guān)程序。世健科技的創(chuàng)辦人與執(zhí)行長(zhǎng)Albert Phuay先生將透過(guò)此交易取得之部分現(xiàn)金再投資WT Semiconductor Pte. Ltd. 20%股權(quán)，而文曄科技將持有WT Semiconductor Pte. Ltd. 80%股權(quán)，Albert Phuay先生將續(xù)任世健科技執(zhí)行長(zhǎng)。

來(lái)源：文曄

 

換股“抱大腿”，弱肉強(qiáng)食之無(wú)奈？

不難發(fā)現(xiàn)，文曄科技作為全球領(lǐng)導(dǎo)半導(dǎo)體零組件分銷商，同時(shí)也是亞太地區(qū)第二大半導(dǎo)體元器件分銷商，在持續(xù)多年優(yōu)于市場(chǎng)的成長(zhǎng)下，2021年?duì)I收接近160億美元。目前代理超過(guò)80家一線半導(dǎo)體供應(yīng)商與服務(wù)超過(guò)8000家優(yōu)質(zhì)客戶。

文曄代理產(chǎn)品線（來(lái)源：截自官網(wǎng)）

世健科技則經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與成長(zhǎng)，建立了堅(jiān)強(qiáng)的基礎(chǔ)，包含與供應(yīng)商如Analog Device (ADI)、Microchip、Qorvo、Qualcomm、Samsung等的長(zhǎng)期信賴關(guān)系，并且持續(xù)擴(kuò)展客戶基礎(chǔ)，目前已有超過(guò)4千家緊密合作的客戶。

不過(guò)，編者也留意到，此次并購(gòu)說(shuō)白了，文曄其實(shí)是以現(xiàn)金加換股的形式來(lái)獲得世健科技的100%股權(quán)。而至此，世健科技的創(chuàng)辦人與執(zhí)行長(zhǎng)也持有20%文曄的相關(guān)股份，同時(shí)仍然擔(dān)任世健執(zhí)行長(zhǎng)。這對(duì)于世健來(lái)說(shuō)，通過(guò)這筆交易抱上文曄的“大腿”，也確是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但是否也反映出被收購(gòu)者多少的無(wú)奈？

來(lái)源：臺(tái)媒

編者還記得，此前大聯(lián)大一度還想收購(gòu)文曄。當(dāng)時(shí)，文曄科技董事長(zhǎng)就有擔(dān)憂，文曄與大聯(lián)大若合并，或以任何方式合作，將導(dǎo)致生意下滑、公司獲利減少，股東權(quán)益將嚴(yán)重受損進(jìn)而減少員工就業(yè)，形成“四輸”的局面。

畢竟，鑒于大聯(lián)大與文曄為臺(tái)灣前二的分銷商，兩者合計(jì)市占率在亞太區(qū)前10大分銷商超過(guò)50%。一旦大聯(lián)大與文曄結(jié)合或合作，上游原廠為免過(guò)度集中而受制于臺(tái)灣代理商，將會(huì)減少與大聯(lián)大及文曄的生意，而將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給其他國(guó)家代理商。

此外，大聯(lián)大與文曄的客戶群高度重疊，結(jié)合后將造成下游客戶半導(dǎo)體零件采購(gòu)來(lái)源過(guò)度集中，并可能影響客戶采購(gòu)議價(jià)的能力，損及臺(tái)灣電子業(yè)者的權(quán)益。

在半導(dǎo)體行業(yè)，弱肉強(qiáng)食，甚至是“惡意收購(gòu)”似乎已司空見(jiàn)慣。慶幸的是，如今文曄化被動(dòng)為主動(dòng)，成為了收購(gòu)的一方。

顯然，此次交易預(yù)計(jì)能帶來(lái)雙方強(qiáng)勁的綜合效益，經(jīng)由互補(bǔ)的產(chǎn)品線以強(qiáng)化業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。  此外，結(jié)合雙方已建立的客戶基礎(chǔ)將大幅提升文曄科技于亞太區(qū)域的經(jīng)銷能力，透過(guò)交叉銷售不同的產(chǎn)品線，雙方不僅可實(shí)現(xiàn)潛在的綜效，同時(shí)也帶給供應(yīng)商更多業(yè)務(wù)擴(kuò)展的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，一些重合的產(chǎn)品線，應(yīng)該也會(huì)面臨多少整合的問(wèn)題。同時(shí)，收購(gòu)后也不可避免地會(huì)面臨人員、團(tuán)隊(duì)整合吸收的問(wèn)題，這至少也需要一定的磨合過(guò)程。

 

“復(fù)制”巨頭成長(zhǎng)道路，新一輪趨勢(shì)開(kāi)啟？

鑒于分銷商處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，其價(jià)值在于提供專業(yè)咨詢服務(wù)，輔助設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈支持。一般不同分銷商之間代理的產(chǎn)品和客戶都趨于互斥，很難通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)打破壁壘而攫取對(duì)手代理線和客戶，因此外延式發(fā)展成為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力提升話語(yǔ)權(quán)的重要方法。這些年來(lái)，電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)不斷。

從歷史上來(lái)看，一直以來(lái)，分銷行業(yè)前三的安富利(Avnet)、艾睿(Arrow)和大聯(lián)大均系不斷通過(guò)并購(gòu)重組完善產(chǎn)品線、不斷整合資源，逐步成為國(guó)際電子元器件分銷行業(yè)的龍頭企業(yè)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)方面，近些年，本土分銷商出現(xiàn)密集資本運(yùn)作，如深圳華強(qiáng)收購(gòu)湘海電子、深圳捷揚(yáng)；力源信息完成收購(gòu)鼎芯無(wú)限和飛騰電子，鯨吞帕太集團(tuán)；英唐智控收購(gòu)深圳華商龍；中電港引入大聯(lián)大資源。鑒于國(guó)內(nèi)集成電路市場(chǎng)之大和電子分銷商體量較小，本土分銷巨頭們利用資本市場(chǎng)的力量展開(kāi)收購(gòu)以擴(kuò)大自身規(guī)模成為行業(yè)趨勢(shì)。

 

其中以深圳華強(qiáng)為例，深圳華強(qiáng)二十多年長(zhǎng)期耕耘于電子產(chǎn)業(yè)，特別是2014年底其確立全面進(jìn)入電子元器件授權(quán)分銷行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，在2015年至2018年期間，深圳華強(qiáng)合計(jì)耗資23.46億元，收購(gòu)湘海電子100%股權(quán)、鵬源電子70%股權(quán)、淇諾科技60%股權(quán)、芯斐電子50%股權(quán)等優(yōu)秀的電子元器件授權(quán)分銷商。

現(xiàn)在看來(lái)，短短幾年時(shí)間，其已逐步并購(gòu)轉(zhuǎn)型成分銷商龍頭。具體來(lái)看，不斷整合國(guó)內(nèi)電子元器件授權(quán)分銷行業(yè)后，深圳華強(qiáng)完成了上游的被動(dòng)元器件代理+主動(dòng)元器件代理、國(guó)外產(chǎn)品線代理+國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線代理，以及代理產(chǎn)品線用于下游不同應(yīng)用領(lǐng)域及移動(dòng)通訊、醫(yī)療、新能源（含電動(dòng)車、光伏等）、汽車電子等領(lǐng)域的較為完整的電子元器件分銷平臺(tái)布局。

 

對(duì)此，編者也認(rèn)為，從目前整體元器件分銷商市場(chǎng)來(lái)看，有兩大很明顯的趨勢(shì)，其一是巨頭產(chǎn)品線走向全面化，其二是中小型分銷商走向細(xì)分化。而兩個(gè)趨勢(shì)的背后，最終形成的合力則是強(qiáng)者恒強(qiáng)，小型分銷商將越來(lái)越難走下去。

不管如何，中國(guó)大陸的本土元器件分銷商，與上述那些國(guó)際巨頭相比，在規(guī)模上還有很大差距，所以更需要通過(guò)并購(gòu)互補(bǔ)的方式擴(kuò)張，以縮小與后者的差距。當(dāng)然，如同大聯(lián)大與文曄的案例，并不是所有的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合都是相得益彰且一帆風(fēng)順的，這里面伴隨著很多細(xì)節(jié)化的技術(shù)與考慮，決策做對(duì)了才有較大的協(xié)同作用。

不過(guò)，實(shí)際上，近兩年分銷業(yè)界已經(jīng)少有大型并購(gòu)的發(fā)生。上一次相對(duì)轟動(dòng)的事件，還是2019年底大聯(lián)大擬收購(gòu)文曄30%的股權(quán)。而如今文曄對(duì)世健的收購(gòu)案，是否新一輪芯片分銷商“大魚(yú)吃小魚(yú)”的節(jié)奏啟幕？